盈峰觀察|中央經濟工作會議定調2020年:積極+穩健為主旋律

文章來源:盈峰資本發布時間:2019-12-13
12月6日,中共中央政治局召開會議,分析研究2020年經濟工作。隨后,中央經濟工作會議于12月10日至12日舉行,會議總結了2019年經濟工作,分析了當前經濟形勢,部署了2020年經濟工作。


盈峰資本認為,中共中央政治局會議、中央經濟工作會議是觀察宏觀政策方向的重要窗口。兩大重磅會議對2020年的經濟展望和政策組合已經定調,傳遞出中國經濟發展新走向,釋放出的一系列重要政策信號,將為2020年投資基調帶來重要指引。

穩字當頭:宏觀政策不會出現跳躍性變化

12月6日召開的中共中央政治局會議指出,2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年,要實現第—個百年奮斗目標;確保全面建成小康社會和"十三五”規劃圓滿收官;當前和今后一個時期,我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有變。其中運用好逆周期調節工具;強調了三大攻堅戰和"六穩”。


會議強調,要堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架,提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性,運用好逆周期調節工具。


盈峰資本認為,宏觀政策要穩,意味著財政、貨幣政策等將會保持連續性,不會出現跳躍性的變化。2020年仍會繼續實施積極的財政政策,力度可能有所加大;貨幣政策要更好滿足經濟對流動性的需求,可適當降低準備金率,釋放基礎貨幣的力度可以大一點,將繼續引導利率下行。

四大方向定調2020年

12月12日,中央經濟工作會議結束,總體基調與12月6日的中共中央政治局會議相同。


會議確定,明年要抓好以下重點工作:堅定不移貫徹新發展理念;堅決打好三大攻堅戰;確保民生特別是困難群眾基本生活得到有效保障和改善;繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策;著力推動高質量發展;深化經濟體制改革。


會議強調,要完善和強化“六穩”舉措,健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制,確保經濟運行在合理區間。要鞏固和拓展減稅降費成效,大力優化財政支出結構,進一步緩解企業融資難融資貴問題,多措并舉保持就業形勢穩定。


盈峰資本認為,會議內容中以下四點最為值得關注:


1、就經濟政策而言,積極的財政政策要大力提質增效,更加注重結構調整,做好重點領域保障,支持基層保工資、保運轉、?;久裆?。


穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應,保持宏觀杠桿率基本穩定,降低社會融資成本?!氨3至鲃有院侠沓湓!?、“降低社會融資成本”,這意味著明年會運用降準、降息等貨幣手段,才能確保降低融資成本,以保證“穩增長” 目標。


2、房地產政策上重提“房住不炒”:要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,全面落實因城施策,穩地價、穩房價、穩預期的長效管理調控機制,促進房地產市場平穩健康發展。要加大城市困難群眾住房保障工作,加強城市更新和存量住房改造提升,做好城鎮老舊小區改造,大力發展租賃住房。


3、對金融系統的風險表述,“我國金融體系總體健康,具備化解各類風險的能力。要保持宏觀杠桿率基本穩定”,對過去2年的防風險工作給出了正面的評價,同時也提出了明年金融系統的任務是保持宏觀杠桿率基本穩定。


2020年重點工作中防風險去杠桿趨于弱化,會議部署明年有 6 項重點工作。其中,“堅定不移貫徹新發展理念”居首,保障民生就業排在第 3位 (凸顯穩就業的重要性);  


日前金融委和央行提出“要平衡好穩增長和防風險的關系”,意味著明年為防風險去杠桿力度會弱化,監管當局也應會盡可能防范“發生處置風險的風險”。


4、對經濟增長的看法,明年要“實現全面建成小康社會”和“十三五”規劃目標任務是明年全黨工作的重中之重,這是對明年經濟增長的要求。


本次中央經濟工作會議定下的基調仍然是保持戰略定力,在面臨外部環境的不確定、內部經濟下行壓力逐漸顯露的情況下,政策保持定力體現在以改革和開放穩增長,科學穩健地進行逆周期調節,在內部經濟存在下行壓力、外部環境風險和調整明顯上升的背景下,要以穩增長為主、加強逆周期調節。


預計明年的GDP增速大概率維持在6%左右。

重點關注四個方向投資機會

按照2009年以來的FED模型,目前FED值處于1/2分位附近,A股市場整體估值仍處于合理區域。盈峰資本認為,從大類資產配置角度來看,權益資產的潛在回報仍要優于其他類資產,理財產品收益率和長期利率的走低會使權益投資的機會成本逐步下降。


盈峰資本將重點關注四個方向投資機會:


1、具備性價比優勢的偏周期類的機會,尋找低估值、高分紅,行業格局向好、處于景氣上行周期的行業,如建材、重卡、家電、汽車等;


2、受益于貨幣政策寬松、業績好、估值較低的金融地產板塊,如銀行、保險、地產龍頭公司;


3、受益于滲透率持續提升、估值較低的互聯網服務行業;


4、消費及醫藥行業待估值消化到合理水平后再考慮介入的機會。


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