盈峰周報第239期 中小市值領跌

文章來源:盈峰資本發布時間:2017-01-13

☆中小市值領跌

持續的IPO新股增發在大量增加中小市值的個股供應給其帶來了估值 下調的壓力。加之創業板市值較大個股的大幅下挫也一定程度上加劇 了市場的恐慌情緒。疊加之前尚未完全釋放的壓力,在中小市值的領 跌之下,市場回吐年初的漲幅。 

本周上證綜指收于 3112.76 點,周跌幅為 1.32%;深證成指收于 10008.30 點,周跌幅為 2.73%;滬深 300 收于 3319.91 點,周跌幅為 0.83%;中 小板指收于 6324.51 點,周跌幅為 3.00%;創業板指收于 1899.94 點, 周跌幅為 3.31%。本周市場放量下跌,日成交額為 3966.60 億元,日均 成交量較上周增加。截至 1 月 13 日收盤,幾乎全部板塊結束開年第一 周的漲勢轉而下跌只有銀行和非銀金融呈現微弱的上漲。跌幅最大的 三個塊分別是通信、計算機、農林牧漁,跌幅分別達到 4.78%、4.34%、 4.33%;跌幅最小的三個板塊分別是鋼鐵、國防軍工、房地產,跌幅分 別達 0.07%、0.84%、1.57%。

 ☆IPO 加快 

2016年4季度開始至今IPO加速趨勢未改,最近開始引發了市場的關注。這 直接導致并購重組估值溢價下降.新股發行加快的影響不僅在于資金分 流,本質上更在于降低并購重組預期帶來的估值溢價。2016年底以來,IPO 發行節奏有加快的趨勢;2017年以來每周核發都在10家以上。近期中小創 指數下跌原因之一被認為是新股發行加快帶來的“抽血”效應,然而更根本 的原因應該是新股發行加快的主要原因是降低并購重組帶來的估值溢價。 近兩年IPO融資額在增發融資額的十分之一左右,融資總額占總市值的比 例在1%左右,IPO對資金的影響十分有限。但是IPO審核加快會降低現有上 市公司的并購重組預期,尤其是依賴并購獲得增長的公司、小市值公司和 業績較差的公司,這些公司的估值溢價將會下降。而藍籌股、消費股的并 購重組預期較弱,受影響較小。

 ☆市場展望 

春節臨近,市場受到多方面的壓力,包括節前流動性及債市擔憂尚未徹底 解除、通脹背景下貨幣政策偏緊預期持續、解禁壓力仍在、特朗普就任在 即中美貿易戰可能性上升等。其中,高估值中小市值股票近期表現更是受 壓。目前中小市值股票整體的估值依然稱不上便宜,持續的新股發行在大 量增加中小市值的個股供應。滬深港通總額度放開后估值偏低的港股對國 內估值結構帶來影響,以及業績外延擴張的預期面臨不確定性等多重不利 因素的影響,我們預計即使短線出現反彈,整體頹勢也尚難扭轉。全市場 來看,部分類別極端的資產價格在2016年糾正后,2017年自上而下把握 市場機會的難度在加大,更需要耐心利用結構性行情挖掘個股投資機會。 在年初通脹壓力仍在、資金偏緊、防風險意識較重、結構性的估值壓力仍 在的背景下,投資節奏上需要耐心,更全局的機會可能在回調之后才會更 明顯。而中線上看,中國增長有底、改革潛力仍在、市場整體估值不高、 盈利仍在改善等等利好因素仍值得期待。



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